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中信证券-基础化工行业研究报告

发布时间:2019-07-15 08:14    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

“三磷”专项整治开启。今年2月22日,生态环境部就长江“三磷”(磷矿、磷化工企业、磷石膏库)污染防治相关工作进行商谈及专项排查整治方案征询意见。5月2日生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》,旨在解决长江经济带部分河段水体总磷严重超标问题。根据安排,今年将先行完成黄磷企业的环境整治。目前部分区域已经开始总磷排放的限制。

黄磷率先启动,价格累计上调35%。据百川资讯,自从7月3日晚间央视《焦点访谈》报道黄磷污染问题后,局部地区约有21个黄磷企业停炉整顿,对应产能大约有57.8万吨,占行业有效产能的45.2%。当前行业开工率已下降至37.11%,其中云南开工率32.98%、四川开工率74.3%。受此影响,黄磷价格累计上涨5,200元,目前报价19500~20700元/吨,累计涨幅超过35%。目前,云天化、澄星股份、兴发集团分别拥有16.5万、15万、12.1万吨年产能。根据我们测算,按15万吨计,价格每涨10,000元可贡献约10个亿净利润。

草甘膦封单不报,大概率酝酿涨价。黄磷是有机磷类农药的重要原料,包括草甘膦、草铵膦、敌敌畏、敌百虫、毒死蜱等,自7月3日以来,黄磷企业持续封单并于7月9日涨价,期间有机磷类农药产品也陆续开始封单酝酿涨价,一般来讲,原料价格上涨后,草甘膦等产品价格将顺接并大概率涨得更多。目前,兴发集团、新安化工、江山股份分别拥有18万、8万、7万吨产能,若草甘膦涨价企业将直接受益。

磷酸一铵价格也开始轻微上调。磷酸一铵和黄磷不直接相关,但考虑到总磷排放趋严、产销体系受磷化工向上趋势影响也存在涨价心态,不排除存在继续向上的可能。从长期来看,看好磷酸一铵行业在环保供给侧改革的背景下,未来1-2年内,供给出现显著收缩。目前,新洋丰、云天化、司尔特、兴发集团分别拥有180万、105万、90万、24万吨产能。

风险因素:专项整治活动力度低于预期;草甘膦、磷酸一铵价格上涨不及预期。

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