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新洋丰中报点评报告:磷酸一铵价格上涨推动公司业绩增长

发布时间:2018-09-18    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级。复合肥行业有望底部回暖,公司作为行业龙头受益。预计18-2 0年EPS为0.62/0. 70/0. 77元,参考行业可比公司估值,给予公司1 8年2 0倍PE,维持目标价1 2元,维持“增持”评级。

业绩符合预期。公司2 01 8年H1实现归母净利润5.39亿元(+2 5.12%);Q2单季度实现归母净利润2.59亿元(+2 5.7 3%)。业绩增长的原因主要是:(1)磷酸一铵受环保及上游磷矿石供给下降影响,国内产量下降,价格上涨:(2)公司通过渠道创新和产品升级拓展新型肥料市场,复合肥销量快速增长。

磷矿石一磷肥产业链景气度上行。磷矿石由于受环保影响,部分中小企业关停,导致去年年底开始磷矿石货源紧张,1 8年上半年受下游厂商备货需求的影响,磷矿石价格一直位于高位。受益于环保限产和上游原材料涨价的影响,磷肥行业景气度持续攀升,2 01 8年上半年磷酸一铵均价为2254元/吨,同比增长15.3%。随着秋季备肥和冬储备肥的逐渐开始,下游需求有望增加,为磷肥市场高景气度提供支撑。

回购股份及大股东不减持承诺彰显信心。公司拟使用自有资金以不超过1 0元/股的价格回购金额不低于1亿元人民币的股票用于未来进行股权激励;公司控股股东及实际控制人承诺自2 018年8月1 0日起12个月内不减持公司的股票,彰显了对公司未来发展的信心。

风险提示。产品价格下跌的风险,下游需求不及预期的风险。

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