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新洋丰(000902):磷铵停产及原材料价格下滑拖累业绩-新洋丰三季报点评

发布时间:2019-10-22    研究机构:方正证券

  公司发布2019 三季报

  公司2019 前三季度实现营收81.20 亿元,同比下滑3.30%;实现归母净利润6.42 亿元,同比下滑12.71%;实现归母扣非净利润6.32 亿元,同比下滑13.62%。其中Q3 单季度实现营收23.45亿元,同比下滑17.93%,实现归母净利润0.12 亿元,同比下滑93.99%。

  同时公司给出2019 年业绩预告,预计2019 全年净利润为6.5 至7.5 亿元,同比下滑21.56%至9.49%。业绩下滑的主要因素:1)受“三磷整治”的影响,公司的磷酸一铵产量短期受限导致磷铵收入下滑;2)硫磺、钾肥等重要原材料的价格在8 月-9 月期间出现短期大幅急跌的情况,导致磷酸一铵与复合肥的产品价格短期承压;3)原材料下跌形成库存损失。

  三费方面,公司录入销售费用4.29 亿元,营收占比5.28%,较去年提高0.24 个pct;录入管理和研发费用2.64 亿元,营收占比3.26%,较去年提高0.33 个pct;录入财务费用-0.14 万元。

  其中Q3 公司录入销售费用1.83 亿元,营收占比7.81%,较去年提高1.42 个pct,录入管理和研发费用1.09 亿元,营收占比4.50%,较去年提高1.76 个pct,录入财务费用-0.09 亿元。费用率提高主要受到公司Q3 营收下滑影响。

  推出回购计划,增强投资者信心

  公司推出股份回购计划,计划回购资金总额为2 至4 亿元,回购价格为不超过10.5 元/股。本次回购的股份拟用于转换上市公司发行的可转债。回购股份体现了管理层对公司价值的高度认可和未来发展的信心,增强投资者对公司的投资信心,有利于公司的长远发展。

  公司市占率有望持续提升

  2016-2018 年,公司复合肥的市场占有率分别为4.84%、6.12%与7.35%,提升速度显著快于主要竞争对手。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,主要生产基地布局在长江沿线,凭借产业链一体化和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。我们看好公司在复合肥低迷期逆势扩张,持续提升市占率。

  投资建议:

  我们预计公司2019-21 年归母净利润分别为7.05、8.77 和10.74 亿元,EPS 为0.53、0.66 和0.81 元/股,对应PE 为17.0、13.7 和11.2 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:环保放松、农产品价格大幅下跌、经济大幅下行。

申请时请注明股票名称