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新洋丰(000902)公司点评:扩建合成氨降低成本 行业景气有望回暖

发布时间:2020-03-28    研究机构:招商证券

  事件:公司发布公告,拟投资建设30 万吨/年合成氨技改项目,项目计划投资总额为15 亿元,项目资金来源为公司自筹资金,从开始初步设计到项目建成投产,计划建设周期24 个月。

  拟扩建合成氨降低成本,强化产业链一体化战略布局。公司有各类磷复肥产能超过800 万吨,现有15 万吨合成氨产能无法满足公司磷酸一铵和复合肥的原料需求,此次拟扩建30 万吨合成氨,可以充分降低公司的生产成本和外购运输费用,强化产业链一体化的战略布局。

  生产经营恢复正常,出口占比少需求不受海外疫情影响。公司注册地位于湖北,但生产基地遍布全国,一季度受国内疫情影响,公司生产经营受到一定影响,一季度是用肥旺季也是公司业绩旺季,预计对全年业绩难免有一定影响。目前公司生产装置已全部恢复正常,当前海外疫情严重,很多出口占比较多的公司订单受到很大考验,新洋丰(000902)出口占比按19 年半年报数据只有2.84%,按18 年半年报数据是4.99%,公司出口占比少,从20 年二季度开始,生产和销售都会恢复正常。

  农产品有涨价预期,行业有望逐步回暖。近年来,随着我国粮食价格逐步走弱,农产品的库存/消费比快速降低,主要农作物的供需格局持续改善,部分农产品价格有望逐步复苏,农产品盈利也有望逐步改善。随着下游的复苏,化肥行业的调整也基本进入尾声。随着农业供给侧的深入,单质肥环保治理趋严成本增加,复合肥有望率先迎来拐点。

  给予“审慎推荐-A”投资评级。复合肥行业经过较长时间调整,供给端持续优化,随着下游农作物供需格局改善,复合肥有望逐步走出底部,龙头企业将率先受益。我们预计公司2019-2021 年实现收入91.08 亿、98.64 亿和113.33亿,净利润分别为6.84 亿、7.98 亿和10.08 亿,EPS 分别为0.52 元、0.61元和0.77 元,PE 分别为15.0 倍、12.9 倍和10.2 倍,给予“审慎推荐-A”

  投资评级。

  风险提示:原材料价格波动的风险、下游持续低迷的风险。

申请时请注明股票名称