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新洋丰(000902)2019年报及2020年一季报点评:产品结构持续优化 “三磷整治”持续推进 公司业绩有望稳步恢复

时间:20-04-30 00:00    来源:兴业证券

事件: 新洋丰(000902)发布2019 年年报,报告期内实现营业收入93.27 亿元,同比下降7.01%;实现营业利润8.12 亿元,同比下降22.17%;实现归属上市公司股东的净利润6.51 亿元,同比下降20.49%,按13.05 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.50 元。2019 年拟向全体股东每10 股派发现金红利2.0 元(含税),不送红股、不以公积金转增股本。

2020Q1 实现营业收入28.11 亿元,同比下降10.48%;实现归属上市公司股东的净利润1.92 亿元,同比下降43.26%,实现单季度每股收益0.15 元。

维持“买入”的投资评级。新洋丰2019 年继续实行多品牌运作策略,重点进行渠道建设和创新,加强技术服务,公司新型肥料销量延续增势。因贸易收入下滑、原材料价格大幅波动等原因,公司营收和净利润均出现下滑。在“三磷整治”进一步深化、行业集中度提升的大背景下,新洋丰通过优化产品结构和强化渠道优势等措施,业绩有望逐步恢复。

新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业,已经形成了一体化生产经营模式,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,成本及规模优势突出。

公司不断加大营销投入、助力市场推广,产品销售保持稳健增长;公司也持续推进现代农业服务企业转型:收购澳洲农场、成立果业公司;与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构,开发新型肥料并改良产品品质,提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合,内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸,有望开拓广阔发展空间。我们调整公司2020-2021 年EPS 预测分别为0.52、0.62 元,引入2022 年EPS 为0.74元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;新业务开展慢于预期的风险。