新洋丰(000902.CN)

新洋丰(000902):国内玉米等价格走高或拉动复合肥需求 在建工程大幅提高保障后续成长

时间:20-10-23 00:00    来源:兴业证券

摘要

事件:新洋丰(000902)发布2020 年三季报,报告期内实现营业收入82.42 亿元,同比增长1.50%;实现营业利润9.87 亿元,同比增长24.37%;实现归属上市公司股东的净利润7.96 亿元,同比增加23.90%,按最新13.05 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.61 元,每股经营性现金流1.47 元。

其中第三季度实现营业收入28.63 亿元,同比增加22.09%;实现营业利润3.60 亿元,同比增长3786.49%;实现归属上市公司股东的净利润2.92 亿元,同比增长2368.74%;折合单季度EPS 为0.22 元。

维持“买入”的投资评级。在2020 年前三季度,我国农产品价格回暖,其中玉米、大豆等产品价格显著上涨,复合肥需求回暖。同期复合肥原材料价格钾肥、磷酸一铵等价格回落,复合肥-原料价差扩大。公司深化其产业链一体化优势,发挥公司品牌效应,并持续优化产品结构,销量和毛利率增长带动公司业绩大幅提升。

新洋丰是我国磷复肥行业龙头,拥有从磷酸一铵到复合肥再到下游的农化服务的产业链一体化优势。公司以多品牌联合协作的策略进入市场,深耕行业多年有显著的渠道优势。公司的产品结构不断优化,高毛利的新型复合肥产品占比持续提高,并专门成立力赛诺公司以开拓产品在新型肥领域的市场。此外,公司通过持续资本支出拓展肥料下游农产品和农技服务市场,完善一体化,以在行业内获得更大的优势。以13.05 亿股本计算,我们调整公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.61、0.73、0.82 元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;新业务开展慢于预期的风险